易方达基金投顾漆焱在节目上表示，股债这两类资产有一定相关性，在较长的时间维度上体现为负相关性，正是因为它们的特征不同，进行组合之后，会发现整体收益率和波动率都会较投资单一资产更平滑，通过不同资产投资比例的调整，可以模拟出多种多样的收益、波动特征。

以下为文字精华：

提问：你提到几个有意思的点，那就是历史上也出现过类似的估值情况，股票估值还有债券收益率和当前所处的区间非常接近？

(资料图)

漆焱：是的，如果以股票为主要观察对象来进行牛市、熊市的切分，我们可以观察到，一般在股票的熊市，债券收益率会下行，而在股票牛市，债券收益率会走高。也就是这两类资产有一定相关性，在较长的时间维度上体现为负相关性，股涨债跌或者股跌债涨，当然在短期这种相关性是不稳定的，同涨同跌也会发生。

提问：股债之间的负相关性，通俗的说就是一个涨，另一个很有可能下跌。那同时配置股债，跟只配置一类资产相比，区别在哪儿。配置不同的资产有意义吗？

漆焱：股票和债券作为两类不同的资产，它们的收益风险特征是完全不同的。

长期来看，股票收益更高，波动大，而且从收益角度，有可能出现连续几年的正收益或负收益，同时还有一定的周期性。

债券一方面长期收益稍低，另一方面波动小，而且因为票息提供稳定的收益，以年度来衡量，与股票相比更少出现负收益，回撤幅度也比股票小很多。

正是因为它们的特征不同，进行组合之后，会发现整体收益率和波动率都会较投资单一资产更平滑，通过不同资产投资比例的调整，可以模拟出多种多样的收益、波动特征。更重要的是，由于它们的长期负相关性，还会彼此抵消掉一部分波动、分散一部分风险，从而有望使持仓体验进一步得到提升。

提问：那投资者如何决定投多少股和债？

漆焱：大的前提是，投资组合的设立应该和投资者的投资目标、风险承受能力、流动性需求等相匹配。

很多投资者无法直观的把自己的需求和如何管理资产组合联系到一起，本身资产配置和持续的组合管理和调整都是很专业的事情。普通投资者可以考虑将这个专业的事委托给专业的投资顾问来做。一方面，投资顾问可以直接帮助投资者根据具体投资需求利用基金产品进行大类资产的配置，并且密切关注账户情况、适时帮投资者进行调仓，投资者自己不仅可以节省研究的时间，还能得到全方位的专业投资顾问服务。

另一方面，投资顾问的利益与客户利益是绑定的，所以在服务的各个环节都会从客户角度出发去进行决策。很多投资者觉得“投资顾问”这个理念很新，但其实这种专业服务的理念在日常生活中十分普遍，这和大家使用医疗服务、法律服务、专业维修服务等等都是类似的。

提问：投资顾问怎么做资产配置呢？

漆焱：我们在充分考虑客户的实际需求、风险承受能力、投资目标之后，会确定一个大体的资产配置比例和调整原则。

在实际的组合管理中，一方面会根据资产预期收益的变化来调整资产配置比例，积极应对市场；另一方面，根据不同的策略目标会有触发配置调整的多种机制，比如有的策略会关注组合的收益情况来调整配置比例，有的策略根据组合的波动回撤情况进行调整，有的策略随着时间推移、投资期限的变化来进行调整。资产配置并不是一个固定范式的、机械性的操作，而是灵活多样的。调整配置比例的首要目的是提升投资效率、更好地实现投资目标。